fons.cat

Fons indexats · Concepte

Gestió passiva: què vol dir invertir seguint un índex?

La gestió passiva no intenta encertar les millors apostes: es limita a replicar un índex. Veiem què vol dir això, com es mesura si ho fa bé i per què seguir un índex no protegeix de les caigudes del mercat.

Darrera actualització

Què és la gestió passiva

En la gestió passiva, un fons no intenta batre el mercat: la seva política d'inversió consisteix a replicar o reproduir el comportament d'un índex de referència. És la filosofia dels fons indexats i de molts ETF. La diferència d'enfocament respecte de la gestió activa —que sí que intenta superar l'índex— ho condiciona tot: el cost, el risc i la manera de jutjar-ne la qualitat.

L'índex de referència

Un índex és una cistella d'actius que representa un mercat o segment (per exemple, un índex d'accions globals o les grans empreses d'una regió). Els índexs que es fan servir com a referència estan subjectes a un marc regulador europeu que n'exigeix solidesa, transparència i control de conflictes d'interès. No recomanem cap índex concret: el que importa és saber quin índex replica un fons i si encaixa amb el que vols.

Com es replica un índex

Hi ha diverses maneres de seguir un índex, i cap no és “millor” de manera universal:

Modalitats de rèplica d'un índex (explicatiu, sense recomanació)
Modalitat Descripció Risc addicional a tenir en compte
Física completa El fons compra tots els actius de l'índex Costos d'operativa en índexs molt amplis
Física per mostreig Compra una mostra representativa de l'índex La mostra pot desviar-se de l'índex
Sintètica Usa derivats per reproduir el comportament Risc de contrapart

Tracking difference i tracking error

Cap rèplica és perfecta, i hi ha dues mesures que ho quantifiquen, sovint confoses:

  • Tracking difference (diferència de seguiment): la diferència acumulada entre el rendiment del fons i el de l'índex en un període. Indica el resultat net real de la rèplica.
  • Tracking error: la desviació típica d'aquesta diferència al llarg del temps. Indica com de constant és la rèplica.

Un fons pot tenir un tracking error baix (rèplica molt regular) i, alhora, una tracking difference que el deixi sistemàticament una mica per sota de l'índex (sovint pel cost). Per a qui valora un indexat a llarg termini, la tracking difference sol ser la mesura més directament rellevant.

El cost en la gestió passiva

Com que la gestió passiva implica menys anàlisi i menys rotació de cartera, acostuma a tenir comissions més baixes que la gestió activa. Les comissions es paguen cada any, pugi o baixi el mercat, i es coneixen per endavant: per això són un criteri tan útil. Ho desenvolupem a comissions i TER.

El risc de mercat no desapareix

Idees per recordar

  • La gestió passiva replica un índex; no intenta superar-lo.
  • L'índex de referència és una cistella regulada; cal saber quin és.
  • Rèplica física, per mostreig o sintètica: cada una té els seus riscos.
  • Tracking difference (resultat net) i tracking error (consistència) en mesuren la qualitat.
  • Menys cost, sí; menys risc de mercat, no.

Fonts recomanades

Les normatives evolucionen: comprova sempre les fonts oficials abans de prendre decisions.