fons.cat

Renda fixa · Deute públic

Lletres del Tresor

Les Lletres del Tresor són el deute públic a curt termini de l'Estat. Aquí expliquem com funcionen i quins riscos tenen, sense donar rendiments concrets ni dir-te què fer.

Darrera actualització

Què són les Lletres del Tresor

Les Lletres del Tresor són títols de renda fixa que emet el Tresor Públic per finançar l'Estat a curt termini. Quan en compres una, en el fons prestes diners a l'Estat durant un període breu —de l'ordre de mesos, fins a aproximadament un any— a canvi d'un rendiment. Són un dels exemples més coneguts de deute públic de curt termini.

El Tresor també emet títols a terminis més llargs, els bons i obligacions de l'Estat. La diferència principal és el termini: les lletres són la part curta, i això les fa, en general, menys sensibles als moviments de tipus d'interès.

Curt termini i sense cupó: com generen rendiment

A diferència d'un bo que paga un cupó periòdic, les lletres no paguen interessos pel camí. S'emeten “al descompte”: pagues un import i, al venciment, en reps un altre, i el rendiment és la diferència entre tots dos. És una manera diferent d'expressar el mateix —prestar a canvi d'una compensació— però sense pagaments intermedis.

Com s'emeten: les subhastes del Tresor

El Tresor adjudica les lletres mitjançant subhastes que segueixen un calendari oficial publicat amb antelació. En una subhasta es recullen les peticions i s'estableix el resultat segons la demanda. No cal entendre el detall del procediment per fer-se una idea del més important: el preu i el rendiment no els fixa una entitat comercial, sinó que surten d'aquest procés reglat.

Qui les pot comprar i per quins canals

Els particulars poden accedir-hi de dues maneres generals: directament, obrint un compte amb el Tresor (la coneguda “cuenta directa” gestionada en el marc del Banc d'Espanya), o bé a través d'intermediaris financers, com el seu banc. A fons.cat ho expliquem a alt nivell i no promovem cap canal ni cap operativa concreta: si vols fer el pas, el detall actualitzat és al lloc oficial del Tresor.

Quins riscos tenen (sí, en tenen)

Les lletres es consideren un instrument de risc baix, però “baix” no és “nul”. Convé tenir presents aquests punts:

Riscos de les Lletres del Tresor (explicatiu)
Risc Què vol dir aquí
De tipus d'interès Si vens abans del venciment, el preu depèn dels tipus del moment. En terminis curts l'efecte és menor, però existeix.
De liquiditat Vendre abans del venciment implica trobar contrapart i acceptar el preu de mercat d'aquell dia.
De crèdit sobirà És el risc que l'emissor (l'Estat) no pagui. Es considera baix en aquest cas, però conceptualment no és zero.
D'inflació Si la inflació supera el rendiment, el poder adquisitiu pot reduir-se tot i recuperar el capital.

Per tot plegat, evitem descriure les lletres com una inversió “100% segura”. Són un instrument prudent i de curt termini, però amb matisos.

Liquiditat: vendre abans del venciment

Si mantens la lletra fins al final, en general saps quin import recuperaràs. Si necessites els diners abans, has de vendre-la al mercat secundari, i aleshores el resultat depèn del preu d'aquell moment, que pot ser favorable o no. Per això les lletres encaixen sobretot amb diners que pots deixar quiets durant tot el termini; lliga amb la idea d'horitzó temporal.

Fiscalitat: idea general (sense xifres)

El rendiment de les lletres està subjecte a tributació com a part de la renda de l'estalvi. A fons.cat no donem tipus, trams ni imports perquè depenen de la normativa vigent i de la situació de cada persona: per al detall actualitzat, consulta l'Agència Tributària o, si et cal, un professional. Vegeu també la pàgina de fiscalitat.

Idees per recordar

  • Deute públic de curt termini, emès pel Tresor per subhasta.
  • No paguen cupó: el rendiment és la diferència entre preu i valor al venciment.
  • Risc baix però no nul; la liquiditat anticipada depèn del preu de mercat.
  • El rendiment tributa; consulta la font oficial per a les xifres vigents.
  • Rendiments passats no garanteixen rendiments futurs.

Fonts recomanades

Les normatives evolucionen: comprova sempre les fonts oficials abans de prendre decisions.