Renda fixa · Riscos
Risc de tipus d'interès: per què afecta la renda fixa
És una de les idees que més sorprèn qui s'acosta a la renda fixa: el preu d'un bo ja emès baixa quan els tipus d'interès pugen. Veiem per què passa, què és la durada i per què un fons de renda fixa ho nota cada dia.
Darrera actualització
Quan la renda fixa pot perdre valor
“Fixa” no vol dir “sense risc”. Un dels riscos principals de la renda fixa és el risc de tipus d'interès: la possibilitat que el valor d'un bo —o d'un fons de renda fixa— baixi perquè els tipus d'interès del mercat es mouen. No té res a veure amb que l'emissor pagui o no (això és el risc de crèdit): és un efecte de mercat.
La relació inversa entre preus i tipus
La idea central: quan els tipus d'interès pugen, els bons ja emesos —amb un cupó més baix que els nous— es tornen menys atractius, i el seu preu baixa perquè tornin a ser competitius. Quan els tipus baixen, passa el contrari i el preu puja. És una relació estructural: no la decideix ningú, és com funciona el mercat de deute. Les decisions de bancs centrals hi influeixen, però aquí no fem prediccions sobre tipus: només expliquem el mecanisme.
Quan afecta un bo individual i quan no
Si tens un bo individual i el mantens fins al venciment, els vaivens de preu pel camí no determinen el resultat: si l'emissor compleix, recuperes el capital i cobres els cupons pactats. El risc de tipus d'interès t'afecta sobretot si vols vendre abans: aleshores reps el preu de mercat d'aquell moment, que pot ser més baix.
El valor liquidatiu d'un fons
Un fons de renda fixa funciona diferent: no té data de venciment i valora la cartera a preu de mercat cada dia. Per això una pujada de tipus es trasllada directament al seu valor liquidatiu, encara que tu no venguis res. No hi ha cap moment en què el fons et “torni” un import predeterminat: el que obtindràs depèn del valor liquidatiu el dia que reembossis.
La durada: com de sensible és la cartera
La durada és la mesura de sensibilitat del preu als canvis de tipus. Com més llarga és la durada, més es mou el valor quan els tipus varien; com més curta, menys. És diferent del termini de venciment: incorpora el pes dels cupons intermedis. Per això un fons de curt termini sol patir menys les pujades de tipus que un de llarg termini, encara que cap dels dos n'està exempt.
| Aspecte | Bo fins al venciment | Fons de renda fixa |
|---|---|---|
| Té data de venciment | Sí | No |
| El preu intermedi importa | Només si véns abans | Sí, cada dia |
| Sensibilitat als tipus | Segons el termini que queda | Segons la durada de la cartera |
| Qui decideix quan surts | Tu, amb una data prevista | Tu, al valor liquidatiu del dia |
Horitzó temporal i risc de tipus
L'horitzó temporal hi és clau: vendre un fons en un moment en què els tipus han pujat pot voler dir sortir per sota del que vas posar. Un horitzó alineat amb la durada del fons dona més marge per absorbir aquests moviments, però no és cap garantia.
Idees per recordar
- Tipus amunt, preu del bo avall; tipus avall, preu amunt.
- La durada mesura com de fort és aquest efecte.
- Un fons ho nota cada dia; un bo a venciment, sobretot si véns abans.
- El risc de tipus no és el risc de crèdit: són coses diferents.
- Encaixar l'horitzó amb la durada ajuda, però no garanteix res.
Fonts recomanades
- Informació per a l’inversor CNMV
- Educació financera i productes Banco de España
- Educació financera (també en català) Finanzas para Todos
- Protecció de l’inversor a la UE ESMA
Les normatives evolucionen: comprova sempre les fonts oficials abans de prendre decisions.